Скрытый военный долг Москвы: разрушительная основа для финансирования вторжения в Украину

Хотя большое внимание уделялось официальному оборонному бюджету Москвы, более непрозрачный и рискованный механизм финансирования работал в тени, внося равный вклад в ведение войны. Однако сейчас этот механизм находится под огромным давлением, что угрожает финансовой стабильности России и может изменить ход войны.

Двусторонняя стратегия: сокрытие истинной стоимости войны

С момента полномасштабного вторжения в Украину в феврале 2022 года Россия использует модель двойного финансирования:

1. Официальный оборонный бюджет – тщательно проверенные, внешне стабильные военные расходы, которые аналитики считали жизнеспособными.

2. Внебюджетная схема финансирования – менее заметный, но не менее значительный механизм финансирования, основанный на принудительном банковском кредитовании предприятий военно-промышленного комплекса на льготных условиях, установленных государством.

Согласно законодательству, принятому 25 февраля 2022 года, российские банки были вынуждены предоставлять кредиты оборонным подрядчикам и другим предприятиям, связанным с войной. Это привело к ошеломляющему росту корпоративного долга на 415 миллиардов долларов, из которых, по оценкам, 210–250 миллиардов непосредственно финансировали военные расходы. В отличие от традиционного государственного заимствования, эти кредиты не отражаются в официальном бюджете, создавая иллюзию финансовой дисциплины.

Хотя эта схема изначально позволила Москве поддерживать военные расходы без внимания со стороны внешних наблюдателей, её растущее бремя теперь вызывает экономическую нестабильность, проявляющуюся в виде инфляции, роста процентных ставок и усиления финансовых проблем в секторах "реальной" экономики.

Финансовые и экономические последствия: приближение кризиса

С увеличением масштабов внебюджетного финансирования начали появляться нежелательные последствия:

• Инфляция и рост процентных ставок: Центральный Банк России (ЦБР) определил эту кредитную схему как основной фактор монетарной экспансии, разгоняющий инфляцию и вынуждающий применять жёсткие меры повышения процентных ставок до более чем 21%. Высокая стоимость кредитования парализует немилитаризованные сектора экономики, что вынуждает даже такие крупные корпорации, как "Газпром", испытывать финансовые трудности.

• Ослабление банковского сектора России: Поскольку регуляторный надзор был ослаблен из-за военной необходимости, российские банки чрезмерно расширили кредитование, предоставляя займы ненадёжным предприятиям без достаточных резервов капитала. Это увеличивает вероятность системного банковского кризиса, вызванного массовыми дефолтами.

• Накопление токсичных долгов: Государственное принудительное кредитование создало огромный пул рискованных займов, сосредоточенных в оборонном секторе. Если военные расходы снизятся, многие из этих кредитов окажутся невозвращёнными, оставляя банки с огромным количеством проблемных активов.

Предыдущие случаи подобного внебюджетного финансирования – в 2016-2017 и 2019-2020 годах – заканчивались государственными субсидиями. Однако нынешняя схема намного масштабнее, что потенциально потребует субсидию на сумму, равную половине федерального бюджета России на 2024 год. Это может существенно ограничить способность России продолжать войну и проводить дальнейшее перевооружение.

Стратегические последствия для Украины и её союзников

Растущее давление на финансовую систему России открывает возможности для стратегического давления. Москва сейчас стоит перед дилеммой: затягивание войны увеличивает риск неконтролируемого финансового кризиса, тогда как стремление к прекращению боевых действий может потребовать невыгодных уступок.

Основные меры, которые Украина и её союзники могут применить:

1. Подтверждение западной решимости в войне на истощение: Чёткая демонстрация того, что ресурсы Запада превосходят российские, может усилить финансовые опасения Москвы. Это включает новые финансовые и военные пакеты поддержки Украины, а также усиление санкционного давления.

2. Безоговорочное исключение смягчения санкций из переговоров о прекращении огня: Установление чёткой позиции, что санкционное давление не будет ослаблено в рамках перемирия, заставит Москву понять, что продолжение боевых действий лишь ухудшает её экономическое положение.

3. Максимизация воздействия энергетических санкций: После усиления санкций 10 января 2025 года необходимо ввести дополнительные ограничения на доходы России от экспорта энергоресурсов, лишая Москву жизненно важных ресурсов для покрытия растущих долговых обязательств.

Вывод: Растущая хрупкость военной экономики России

Зависимость Москвы от внебюджетного финансирования стала одновременно опорой и угрозой. Изначально эта схема позволяла Кремлю скрывать реальную стоимость войны, но теперь она достигла критической черты, создавая системные риски для финансовой и экономической стабильности России. Используя эту уязвимость, Украина и её союзники могут подорвать военные усилия России и укрепить свои переговорные позиции.

Поскольку экономическое давление растёт, Путин стоит перед выбором: продолжать финансирование войны, рискуя финансовым коллапсом, или искать прекращение боевых действий на всё менее выгодных условиях. Запад должен использовать этот момент, чтобы повлиять на ход войны не только оружием, но и экономической стратегией и финансовыми инструментами.